今年以来通胀和政府为应对通胀采取的从紧的货币政策以及由此引发的经济增速回落预期是造成上半年股市调整的主要因素。

从目前时点来看市场对各种负面因素已有充分反映，包括6月份CPI再创新高等。同时我们判断货币政策进一步紧缩的可能性已经不大。存款准备金率上调的空间很小，预计7月份可能加息一次。而随着下半年保障房建设的大规模推进，房地产投资将拉动经济企稳回升，预计全年GDP增长仍能达到9%以上，全年上市公司盈利增速亦可达到17%左右的较高水平。

综上所述，我们判断下半年市场有望震荡向上，反弹高度将取决于通胀回落幅度和货币政策松紧程度。在上述因素明朗前,市场尚难有趋势性机会。

玖逸一期产品于4月初成立,时值市场处于3000点上方。基于当时我们对市场上涨动力不足的判断，一直坚持空仓策略至5月份,在2800点左右开始逐步建仓。现在看来当时的判断是正确的，但在操作上还应该再谨慎些、再耐心些；同时对2600点左右市场处于底部区域的判断也得到市场验证，但加仓的力度也应该再大些。总之，通过对产品一个季度运行的总结，我们认为在研究方向和策略上基本正确，在具体操作上仍可进一步加强。“知行合一”是我们下一步努力的目标。

 最后，再次感谢投资者对我们的信任！