旧投资周期临近尾声 改革打开长周期发展“新空间”   

    玖逸认为，经济层面旧的投资周期已经临近尾声。过去十年，制造业和房地产占固定资产投资比重持续上升，目前占固定资产投资的比重高达约60%；未来五年，制造业和房地产占全社会固定资产投资的比重将趋势性下降，背后深层次诱因在于中国出口占全球出口比重的爬坡过程基本结束、房地产“黄金十年”结束。

 我国的出口增速已由2010年之前的年均25%，减速至目前年均约8%；消费增速已由2010年之前的年均16%，减速至目前年均约14%（2013年消费增速不足13%）。出口增速下降的原因在于：其一，基数大，中国出口占全球比重第一位；其二，中国相对竞争力快速下降；其三，需求端即全球经济增速减缓。金果创新长微博

 而伴随新一届中央政府主导下未来房地产长效调控机制的逐渐建立，房价预期正在发生根本性变化，房地产固定资产投资增速可能已走过拐点：2011年、2012年、2013年我国房地产固定资产投资增速分别高达29.7%、22.1% 、20% ，往未来更长时间看，房地产固定资产投资增速渐入拐点，下台阶的概率较大。其一，从总量的角度看，我国城市人均住房超过33平米，接近欧洲水准，总量上并不缺房；其二，从供给端的角度看，近三年土地购置面积增速已大幅放缓，意味着城市可开发土地开始下降；其三，从需求端的角度看，伴随着中国劳动人口出现刘易斯拐点，中国社会进入老龄化时代，住房的刚性需求将明显下降。

 玖逸预测，在新投资周期下，制造业和房地产固定资产投资的增速中枢将显著下移；7.0%可能不是本轮经济中周期的底部。未来5年，制造业固定资产投资增速中枢约15%，较目前的18%有约3个百分点的下行空间；房地产固定资产投资增速中枢约15%，较目前的20%有约5个百分点的下行空间。金果创新长微博

 虽然旧的投资周期临近尾声，但新一轮政治周期的开启，将释放更多的制度“红利”，打开经济长周期发展的“新空间”。十八届三中全会的主基调是深化市场化改革，从强调市场的基础性作用到强调市场的决定性作用。经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。全会重申公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，都是我国经济社会发展的重要基础。值得关注的是，全会第一次提出推进了国家治理体系和治理能力现代化，未来几年财税体制可能将作出重大调整。

    自改革开放以来，中国经历了1978年、1993年、1998年三次重大的政治经济体制变革。历史经验证明，每一次改革都能够给中国经济带来较长的繁荣周期。