2020-05-12 来源： 作者：孙璐璐

证券时报记者 孙璐璐

5月11日，央行公布的4月金融数据和社融增量统计数据显示，4月新增人民币贷款1.7万亿元，社融增量高达3.09万亿元。尽管当月新增信贷、社融增量规模不及3月，但考虑到4月历来是信贷小月，今年4月的新增信贷、社融增量同比表现不俗，好于市场预期。

分部门看，住户部门贷款增加6669亿元，其中，短期贷款增加2280亿元，中长期贷款增加4389亿元，环比明显改善。反映出疫情缓和后，前期压抑的居民购房、购车以及短期消费出现回补。

企业部门贷款则呈现中长期贷款回暖、票据融资新增较多等特点。4月企事业单位贷款增加9563亿元，其中，短期贷款减少62亿元，中长期贷款增加5547亿元，票据融资增加3910亿元。

从绝对水平来看，去年4月企业中长期贷款新增2823亿元，今年新增5547亿元，提高了0.96倍。民生银行首席研究员温彬表示，近期随着复工复产的推进，内需得到明显改善和回升，企业投资也在回暖，因此企业中长期贷款增加较多。

中信证券固定收益团队认为，企业中长期贷款需求回暖可能源于两方面原因：一是信贷利率下行利好贷款需求；二是考虑到4月地方城投债券到期量大以及清退高成本融资的需求，企业中长贷新增额中可能包含部分地方债务置换的额度。至于当月企业短期贷款为何会减少，或意味着企业部门流动性需求边际下降。

不过，票据融资高增往往也会让一些市场人士质疑是否因银行贷款冲量所致，光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示，利用票据融资冲量的行为多发生于有效融资需求不足时以及季末月。今年4月的信贷增量中，即使把票据融资剔除也达到了1.31万亿元，大幅超过了去年同期（包含票据）的1.02万亿元。而且，4月并非是季末月。因此，4月并不存在利用票据融资冲量的必要性，票据融资的增长是正常的企业融资行为。

银行信贷投放较多，亦推动广义货币（M2）增速继续大幅回升至11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。这是继3月末M2增速重回双位数后，4月继续保持双位数增速运行。

“4月M2增速明显加快，反映出金融对实体经济支持的力度在增强。”温彬称，今年以来，央行通过降准、加大公开市场操作、再贷款再贴现等货币政策工具保持市场流动性合理充裕；同时，进一步畅通货币政策传导机制，体现了从宽货币向宽信用转换的政策目标。4月新增信贷高达1.7万亿元，说明货币的派生效应明显增强，这是推高M2增速的主要原因。

北京一资深分析人士指出，信贷社融的较快增长可以提高企业和居民购买力，从供需两端支持经济发展。现代银行货币体系下，贷款创造存款，货币就是贷款创造出来的，货币政策逆周期调节的目标就是为了增加贷款进而增加货币。存款增加意味着货币增加，有效缓解了企业和居民的现金流压力，企业可以投资、组织生产、增加就业岗位、发放工资等，居民可以消费，增加对企业产品和服务的需求，对经济的拉动作用会逐步体现出来。

“总体来看，M2和社会融资规模增速与我国潜在经济增速相适应，高于受国内外疫情冲击的实际经济增速，有助于拉动我国经济增长逐步回升至潜在增速附近，促进经济金融良性循环的形成。”上述资深分析人士称。