2017-10-17 来源： 作者：许岩   证券时报记者 许岩

  国家统计局公布的最新数据显示，9月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，环比上涨0.5%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.9%，环比上涨1.0%。自今年2月开始，中国CPI同比涨幅已连续8个月低于2%，处于低通胀。

  事实上，美国也面临着低通胀这种经济现象。美国CPI同比涨幅也是9月份才重新回到“2” 时代，且是1月以来最大升幅。美联储重视的扣除食品和能源的个人消费支出（PCE）物价指数增幅5年多来一直低于美联储2%的通胀目标。

  虽然中美两国经济增长抑或是就业数据都有不同程度好转，但通胀水平仍旧低迷。可以说，“经济增长+低通胀”是一个理想的组合，不过，低通胀的担忧与危害也是众所周知的，同时也会给其未来的货币政策带来很大不确定性。

  低通胀原因有多方面，究其根本是长期总需求不足或是供给的结构性变化。通胀越来越受全球因素影响，全球化使得各国在世界范围内配置生产要素，使得廉价的商品和服务从新兴市场流入发达经济体，从而拉低通胀水平。与此同时，技术进步带来的生产效率的提高，降低了商品和服务的成本。此外是石油和大宗商品的价格低迷。食品、能源等商品价格在CPI中权重较大，因此商品价格走势对通胀影响明显。金果创新长微博

  当然，更多的是两国低通胀的差异：先从走低因素看，虽然美国9月份CPI数据重返“2” 时代，主要是飓风影响之后，能源分项走高带动物价回升，其它分项依然低迷。之前支撑上涨的住房是持续低迷，医疗保健价格已然不低。再看看中国，今年以来，拉低CPI价格走势的一直是食品价格的走低，比如鸡蛋、猪肉、蔬菜价格。而以医疗保健、教育服务类为代表的服务消费类项是CPI增速上涨支撑项。

  其次，中美两国低通胀的背后逻辑。美国低通胀背后的逻辑是：美国薪资增长仍然疲弱难以推升通胀。从美国的数据可以看到，美国失业率大幅下降，今年以来劳动力市场持续复苏，但实际上薪资增长一直较为缓慢。仔细对比数据发现，这背后是随着经济结构变化，就业市场发生了结构性变化，高端服务业人数降低，低端服务业人数增加。当然，需求端目前尚未出现新增长点。

  相比之下，当前中国经济处于消费升级的转型过程中，消费内容和消费形态都会发生变化，食品等消费品的比重在减少，服务型的消费在增多。目前，消费价格是一个低位温和上涨的态势，除了食品领域以外，非食品的价格涨幅还略高于上年，这反映了整个社会消费的需求还是比较活跃的。此外，居民可支配收入的稳步提高又是消费增速的最有力保障。

  低通胀最大担忧就是经济衰退。目前看，无论中国还是美国经济都显示复苏向好当中。通过对比可以看出，中美两国通胀偏低的主要因素是社会转型以及结构性因素导致的，这些影响短期难以逆转，低通胀仍将维持一段时间。金果创新长微博