2016-08-16 来源：证券时报网 作者：孙璐璐

  由于上周五公布的7月金融数据大幅低于市场预期，引发市场强烈关注和讨论，8月15日，央行就7月的金融数据表现进行回应和解读。央行方面强调，今年以来货币信贷增长并不慢，排除一些特殊因素后总体仍基本正常，应避免对某个月的短期数据作过度解读。而狭义货币（M1）与广义货币（M2）增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。

  数据显示，7月新增人民币贷款4636亿元，同比和环比分别大降1.01万亿元和9164亿元。更为重要的是，当月新增贷款几乎全部由居民住房按揭贷款贡献，企业部门贷款更是负增长。

  央行对此表示，7月新增人民币贷款同比降幅较大，主要是金融机构出于“早投放、早收益”考虑，一般上半年贷款占大头，今年上半年贷款增加7.53万亿元，同比多增近1万亿元，投放进度较快，虽然7月份贷款季节性回落，但累计来看仍较多。同时，还有几个特殊因素：一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款，剔除后今年7月份贷款同比并不少；二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响，据不完全统计，今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过8000亿元；三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。

  至于企业部门贷款和住户部门贷款呈现的“冰火两重天”，央行也表示，住户部门贷款今年增长确实比较突出，这主要与不少城市房地产市场升温有关，但前7个月平均每月个人中长期住房贷款接近4000亿元，季节性波动不大。对于为何企业部门新增贷款疲弱，央行称，在经济结构深度调整、经济面临下行压力，企业总体信贷需求没有住户部门那么旺盛。但也不宜过度解读个别月份的贷款数据：一是企业贷款季节性波动比较大，7月、10月等是明显的贷款“小月”。二是地方政府债务置换减少的是存量企业贷款，不良贷款核销处置基本上也是企业贷款，今年置换和核销处置力度很大，还原后1~7月企业贷款同比还是多增的。三是1~7月企业债券和股票融资合计达2.65万亿元，同比多1万亿元，多渠道融资对贷款形成一定替代。

  根据国泰君安银行团队的分析，去年7月的票据贴现和非银金融机构贷款太高，若除去这两项，则今年7月的贷款结构与去年同期并无太多异常。但从今年1~7月的累计贷款投放看，企业部门短期贷款和住户部门短期贷款均低于往年，反映出私人部门消费、投资的低迷。金果创新长微博

  央行强调，货币信贷月度数据出现一定波动比较常见，当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。此外，由于去年二三季度股市波动大，使当时M2增速的基数大幅提高，随着基数效应逐步消失，8月份、9月份M2同比增速将有所回升。