2016-07-13 来源：证券时报网 作者：孙璐璐

  周二的人民币兑美元中间价报6.6950，创近6年来的新低，较上一日贬值107点。中间价走低并不值得稀奇，值得玩味的却是周一在岸人民币兑美元的即期汇率走势。正是因为周一即期汇率“有节制”地贬值，才让周二的中间价降幅不至于太大。

  周一在岸人民币即期汇率经历了怎样的走势？为何说是有“节制”？从周一日盘全天的表现看，当天中间价开在6.6834，日盘美元指数大幅上扬，累计最大涨幅约0.5%；与之相应，人民币即期汇率走弱，全天在中间价上方波动，但问题的关键是，这种波幅与美元指数的大幅走强相比，并未相应走扩。当天日盘人民币兑美元即期汇率触及的最低点位，仅与中间价相差50多个基点，全天的人民币汇率波幅，被不少市场人士认为是“极为有节制”地限制在狭窄区间内。

  按照目前的中间价定价规则，若美元指数大幅上涨，为保持“参考一篮子货币汇率”相对稳定，第二天中间价必定相应地大幅贬值。不少机构投资者由于掌握了这一定价规则下所导致的预期结果，持有美元的意愿也会随之增强，使得外汇市场买盘增多，这会直接加大人民币兑美元即期汇率的贬值幅度，进而影响收盘价。此时，在中间价定价规则——参考“上一日收盘价”的作用下，人民币汇率收盘价的走低也会进一步强化第二天中间价的贬值幅度。

  因此，通俗来讲，当前的中间价定价机制会强化预期，即美元指数走高越多，人民币兑美元贬值就越多；相反，美元指数走低越多，人民币升值也应越多。但周一的在岸即期汇率走势并未真实反映这一趋势，当天美元指数大幅走强之际，在岸人民币汇率波动却很有“节制”。不少分析人士认为，从当天市场的交易情况看，即期汇率之所以表现如此“含蓄”，是因为有市场参与者在大量抛售美元，将汇价稳定在6.6880附近。

  若果真如此，那这种稳定汇价的目的并不在于扭转人民币贬值，而在于控制贬值的速度，如此，后续人民币汇率贬值的速度可能会放缓。金果创新长微博