2016-06-14 来源：证券时报网 作者：许岩

 4月的平稳走势在5月得以延续，中国经济维持“L”型震荡。

  国家统计局13日公布数据显示，5月规模以上工业增加值同比增长6%，与4月持平。1~5月城镇固定资产投资同比增9.6%，创2000年5月以来新低，增速比1~4月份回落0.9个百分点。1~5月，民间固定资产投资继续滑落，同比增3.9%创新低。

  分析人士指出，在供给侧改革背景下，经济内生动力不足，经济下行压力仍大。权威人士明确否定走老路的需求刺激，加上经济企稳，财政货币短期难有大动作，供给侧或有更多地方推出落实方案。

  经济数据总体平稳

  与其他月份不同的是，这是国家统计局恢复月度数据发布会以来举行的首次发布会。金果创新长微博

  国家统计局新闻发言人盛来运在发布会上用八个字概括了５月中国经济运行情况，那就是“总体平稳，稳中有进”。其中，“稳”字主要体现在工业生产、服务业发展、市场销售、就业和物价等五个方面。其中，５月份规模以上工业增加值增长６%，与４月份持平。而制造业增加值、工业用电量等指标均比上月有所回升；５月份社会消费品零售总额同比名义增长10%。

  民生银行首席研究员温彬指出，最新公布的5月宏观数据表明经济下行压力依然存在，印证了权威人士对经济走势“L”型的判断。

  服务业发展总体稳定。服务业生产指数和上个月持平，根据对重点服务业发展的监测数据来看，1~4月重点服务业都保持了较快发展的态势，生产性服务业的营业收入1~4月增长9.4%，比一季度回升了0.4个百分点。高技术服务业增长速度是13.2%，回升了0.4个百分点，重点服务业保持较快发展。

  就业总体稳定。根据人社部的数据，1~5月城镇新增就业577万人，完成全年计划目标的57.7%，国家统计局的调查失业率数据显示，5月比4月略有下降，这跟季节性有一定的关系，但是总体显示就业形势比预期的要好，总体是稳定的。金果创新长微博

  物价总体稳定。5月CPI同比上涨2%，比4月回落了0.3个百分点，5月PPI降幅收窄至2.8%，环比上涨0.5%，今年以来连续5个月降幅收窄，这显示工业产品的供求关系有积极的变化。

  经济下行压力仍大

  尽管5月份经济数据较为平稳，但民间投资继续下滑，拖累固定资产投资，显示经济下行压力仍大。

  盛来运称，5月民间固定资产投资“不理想”，民间固定资产投资放缓显示经济动力不足，原因之一是产能过剩挤压利润，其他原因是政府仍限制私人投资某些领域，中国私营部门仍然很难获得融资。中国现阶段投资结构的优化比投资总量的增长更重要；中国改革的步伐还没有快到能够促进民间投资；产能过剩领域的投资大幅下降。私人投资显示中国经济面临下行风险，但并不意味着经济将放缓。

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊称，虽然近期中央高度重视民间投资持续恶化的现象，但短时间内很难出台有效政策来扭转持续下滑的势头。因此，随着未来稳增长政策力度减弱并逐步退出，如果民间投资不能接棒，则经济增速会重新进入下行通道。他认为政府应该继续加大针对民营企业的政策扶持，包括减税，开拓新的低成本的融资渠道，以及推进改革降低垄断性行业的门槛来引入民营企业等。

  招商银行资产管理部高级分析师刘东亮更是指出，民间投资继续大跌至历史新低，表明中央财政发力对地方和民间投资的带动作用愈来愈差，未来政策前景的不确定性可能影响了投资主体的投资意愿，单纯继续发力稳增长的空间有限。

  在温彬看来，前期稳增长的需求管理政策边际效应有所减弱，亟需推进供给侧结构性改革。未来数月，外需不会出现实质性改善，国际金融市场波动性可能加大。因此，在“宽财政、稳货币”政策组合下，投资对经济托底作用至关重要，应警惕固定资产投资增速下滑，特别是民间投资增速快速回落的问题，在近期调研的基础上，结合供给侧结构性改革尽快出台稳定投资的政策措施。