证券时报记者 孙璐璐

央行近日发布最新政策研究显示，经初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3%，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5%，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1%，比上年末低0.4个百分点。各部门杠杆率均出现不同程度的下降。

对于今年一季度宏观杠杆率下降的原因，央行强调，今年宏观政策连续性稳定性得到保持，宏观杠杆率企稳不是因为信贷收缩。

“一季度社会融资规模累计增量达10.24万亿元，虽然少于上年同期，但仍达到季度增量的次高水平。宏观政策的连续性稳定性得到保持，推动了一季度经济稳中向好，使宏观杠杆率逐步企稳。”央行称。

实际上，2021年一季度末总债务同比增长11.5%，增速比上年末低0.9个百分点，处于历史较低水平，比2009~2019年总债务增速平均值低约5个百分点。

也就是说，今年一季度，我国经济增速稳步回升，而债务规模增速平稳下降。央行对此表示，这表明宏观调控政策对实体经济的传导更加通畅，债务资金使用效率明显提高，即新增较少的债务资金，支持经济较快恢复至合理区间。

央行认为，这主要得益于：货币政策坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，分层次、有梯度实施金融支持政策，金融风险攻坚战遏制金融脱实向虚、盲目扩张，金融改革稳步推进，金融服务增效提质，这些措施提升了金融服务实体经济的效率。

央行表示，2017年以来，我国稳步推进去杠杆取得较好成效。尽管2020年我国宏观杠杆率上升了23.5个百分点，但是我国经济增长韧性更强，实体经济很快得到恢复，这又为继续推动稳杠杆提供了坚实的经济基础。2020年二季度起，我国宏观杠杆率上升幅度逐季收窄，2020年四季度和2021年一季度杠杆率分别下降1.6、2.6个百分点，降幅不断扩大表明我国各项政策协调配合得当，在稳住经济的同时，也保持了宏观杠杆率的基本稳定，并取得进一步成效。