2017-03-03 来源： 作者：汤亚平   汤亚平

  随着全国政协十二届五次会议拉开帷幕，中国进入一年一度的“两会时间”。历来两会行情都被看作维稳行情，其实，两会行情主要发生在会前和会后一段时间，在两会召开期间市场反而出现一些调整，由此看来，所谓两会“维稳”行情本来就是一个伪命题。

  从过往经验看，两会对行情的影响主要来自政策面的驱动力。具体说，两会前市场对政策预期强烈，加上一年之计在于春的传统，容易产生春生行情；而昨日两会在即，市场走弱，符合预期。两会召开期间，由于委员代表畅所欲言，传递的信息和政策信号往往好坏参半，例如2016年来热点变迁中，反腐和房价就频繁上榜焦点话题，通常容易引发相关板块的波动，进而影响到大盘的表现。一旦两会结束，行情反而走好，这是因为两会对全年风向预期的判断开始主导行情。总的来说，两会期间股指震荡和运行的区间偏窄，两会后股指运行的区间会显著放大。特别是两会前夕上涨的年份，会后上涨更加明显。这就是“会前涨，会后更涨”的规律。

  今年各方面的信息显示，稳定是资本市场发展的首要前提和决定因素。什么是“稳”？证监会主席刘士余认为只有风平浪静才好行船，在经历2015年股市异常波动后，市场最期盼的是稳。回首2016年，这一点做到了。一是政策预期稳；二是市场运行稳；三是改革步子稳。可以肯定，稳中求进仍是2017年资本市场的主基调。

  两会政策催化剂或引导A股结构性行情，主要有两个方面：一是与经济复苏相关的周期股，像钢铁、水泥、银行、制造业等将受到资本重点布局；二是与两会主题热点相关的题材股，像信息安全、国防军工、超材料、智能化以及“粮、水、地”三大改革主题将成为两会行情的主流热点。

  应该说，目前A股市场走势多了些向上的底气。任泽平的分析逻辑是，2017年出现了4个超预期：需求超预期、信贷超预期、供给侧改革超预期、企业业绩超预期。这个说法也得到官方数据的印证：

  中国2月官方制造业PMI为51.6，连续第7个月位于扩张区间，并创三个月高点，且高于预期51.2，前值为51.3。特别是装备制造业和高技术制造业PMI为53.3%和54.6%，分别高于制造业总体1.7和3.0个百分点，装备制造业PMI创出近三年的高点。

  需求超预期主要体现两个特点：一是制造业市场需求回升，生产趋于活跃。生产指数和新订单指数为53.7%和53.0%，分别比上月上升0.6和0.2个百分点。二是国内外需求有所改善，进出口继续回稳向好。新出口订单指数和进口指数分别为50.8%和51.2%，均高于上月0.5个百分点，连续4个月位于扩张区间。

  总体看，企业对未来发展信心持续增强。生产经营活动预期指数为60.0%，连续两个月上升，且处于高位景气区间，企业对市场预期继续看好。