2017-01-19 来源： 作者：方海平

  周三，人民币兑美元中间价大幅上调467个基点，即期汇率大升386个基点，盘中连破6.85、6.84和6.83三大关口。此时再回想年初破7乌龙、保7争议等话题似乎已很遥远。事实上，在进入2017年后，大部分时间里，人民币兑美元汇率都处于强势上升周期，这与年前多数市场预测相背离。那么，此前对人民币近乎一致的贬值预期是不是应该改变了呢？

  大涨之下，确实出现了更多看多人民币的声音。一些此前认为2017年人民币会有较大贬值压力的观点，很多也加上了“幅度可控”、“总体稳定”等修正性表述。

  不过，此轮人民币走强仍是外部因素作用下的短期表现，即美元走弱。1月份以来，全球市场预期特朗普胜选刺激出的强势美元“见顶”，美元指数在达到103的高点之后震荡走弱。特朗普也在记者采访中明确表示，当前美元过于强势，对出口企业不利。这无异于给强势美元浇上了一盆凉水。

  有人认为这是中国央行的“机会”。因为央行正面临着人民币贬值、外储大量消耗的困局。外汇储备已经从4万亿美元下降至3万亿美元附近，而照此趋势突破3万亿美元并不遥远。因此，央行当前的首要任务就是稳定汇率和外储。

  从基本面出发，美国经济的恢复迹象是最为明显的，加息的方向已经确定，只是美联储对加息节奏尚存分歧，全球其他央行也可能退出量化宽松，全球流动性拐点初现。长期来看，人民币仍然有贬值的压力。事实上，人民币贬值本身并不是坏事，对经济反而有好处。监管层担心的是，长期的贬值预期会引发大量资本外流，进而影响到金融市场的稳定。对于央行而言，或许其真正关心的问题在于，如何消除市场长期、单向的贬值预期。

  汇率贬值预期会导致资本流出，稳定汇率也会消耗外汇储备。短期内解决问题最有效的方式就是加强资本管制。但是这么做的成本是高昂的，比如人民币市场化和国际化进程受阻，国内改革难以推进等。问题并没有解决只是推后。分析中国经济可能出现的情景当中，最让人担忧的并不是汇率贬值，而是短期管制过于严格，错失改革机会，失去经济长期增长的动力。