2016-03-29 来源：证券时报网 作者：方丽

  A股兵临3000点，后市怎么走，融通基金投资总监商小虎表示相对乐观，他认为，目前市场流动性仍相对宽裕，宏观经济整体呈现弱复苏状态，预计全年将呈现结构性行情特征，投资机会在增大。

  “2016年会是一个去伪存真的过程，只讲故事而没有业绩支撑的公司会被证伪。真正行业景气度高、具备企业家精神、成长性超预期的公司会在二级市场有所表现。”商小虎展望后市，看好新消费、新基建、新技术三个大方向。

  地产数据超预期

  宏观面或弱复苏

  近日，A股在3000点附近反复，对此，商小虎指出，目前市场流动性仍相对宽裕，整体呈现结构性行情特征，短期或迎来一个反弹窗口期。

  “需要观察经济数据，是否能做出企稳判断比较重要，现在已经有一些比较好的信号。”商小虎强调要重点关注基建投资数据，包括房地产投资、新开工面积等方面的数据。“我相对乐观，今年以来各地方政府项目PPP（政府方与社会资本方合作）签约量比较大，如果这些项目可以积极落实，有利于基建复苏。一旦这些数据超出预期，就会有利于提升市场偏好。”

  商小虎进一步解释，“稳增长”将是下一阶段的关注重点。基建投资是政府在“稳增长”时可主动调控的变量，政府为了“稳增长”即使在短期内动用加大基建投资的手段，也不会是大水漫灌式的做法，而是“新基建”的逻辑——做有效基建投资，主要包括城市地下综合管廊、智能电网、新能源汽车产业链、环保PPP等主题，这些方向在春节后陆续开工，新基建对于宏观经济稳定的带动作用值得关注。

  谈及美国加息放缓，商小虎也认为这给了A股一个喘息的机会，提供了一个比较稳定的货币环境，也给市场带来一个反弹窗口。

  对于市场担忧房价飙涨会分流股市资金，商小虎表示，股票和房产存在跷跷板效应。“股票跌到这个位置，吸引力已经出现。业绩好的一线白马龙头估值比较合理，再加上未来的业绩增速、前期被错杀等因素，预计会有估值修复行情。”

  看准三大方向

  在目前的市场环境下，选准方向是投资成功的核心。商小虎表示，在经济弱复苏的过程中，新消费、新基建、新技术三个方向值得关注。

  商小虎进一步表示，所谓新消费，主要是看好偏现代服务业的轻资产公司，这类公司目前景气度较好，比如科教文卫、影视、IP剧、电子商务、物流、快递等都有比较好的投资机会。“在新基建这一大方向中，更关注政府有效基建投资方向，包括城市地下综合管廊、智能电网、新能源汽车产业链、环保PPP等主题，都属于‘有效基础投资’的新基建方向，是区别于传统的基建概念的。”商小虎强调。

  商小虎解释新技术包括虚拟现实、云计算、人工智能等，最近市场开始关注的区块链技术未来有望催生互联网金融创新的新一轮革命。

  这三大方向都属于新兴产业，一旦谈及掘金成长股，市场总有质疑其高估值的声音。商小虎有自己看法，成长股的贵，指的是静态市盈率的高低，是基于过去盈利来测算的，面向的是过去和历史。而大量产业面临重构，迭代周期加快，未来盈利和过去盈利已经发生了翻天覆地的变化，所以按照过去的盈利来测算并不能反映公司真实情况。

  不过，他也表示，目前确实有很多成长股只讲故事没有业绩支撑，必须精选个股，寻找有实际业绩增长的公司。

  前期供给侧概念股表现抢眼，市场再议风格转换，商小虎认为，注册制延缓、“十三五”规划中删除战略新兴板，对创业板存在较大利好。长期看，风格仍会偏成长股。而今年表现略好的周期股，主要是因为流动性较为充裕，未来走势还要看供给侧改革是否会大幅推进。